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　　公司主营微特电机★◈★✿★，产品包括线性执行器★◈★✿★、混合式步进电机★◈★✿★、直流电机★◈★✿★、音圈电机四大类★◈★✿★，主要应用于医疗器械及工业自动化板块★◈★✿★。公司产品定位中高端★◈★✿★，线性执行器为行业领先产品★◈★✿★，呼吸机配套音圈电机打破国外垄断尊龙凯时平台登录★◈★✿★，与下游知名医疗器械及工业自动化头部企业建立稳定合作关系★◈★✿★。公司业绩具备高成长性尊龙凯时平台登录★◈★✿★，2018-2022年公司营收/归母净利润CAGR分别达45%/58%★◈★✿★。在人口老龄化★◈★✿★、智能制造背景下★◈★✿★，医疗器械★◈★✿★、工业自动化行业将维持高景气★◈★✿★，带动公司业绩持续高速增长★◈★✿★。

　　微特电机为医疗器械和工业自动化核心零部件★◈★✿★，但高精密产品技术壁垒高★◈★✿★，涉及精密运动控制尊龙凯时平台登录★◈★✿★、微细加工等工艺技术★◈★✿★，国内仅少数厂商布局★◈★✿★。2022年国内市场规模近1500亿元★◈★✿★，医疗器械及工业自动化是重要下游★◈★✿★，2022年公司两大板块收入占比为62%/38%★◈★✿★。①医疗器械★◈★✿★：体外诊断设备是医疗器械最大子领域★◈★✿★，也是公司产品第一大应用市场★◈★✿★。2022我国体外诊断市场规模1023亿元★◈★✿★，公司线性执行器及步进电机已有成熟布局★◈★✿★，与迈瑞医疗小林惠美★◈★✿★、美国IDEXX等头部客户建立稳定合作关系★◈★✿★；②工业自动化★◈★✿★：公司丝杆步进电机★◈★✿★、混合式步进电机★◈★✿★、直流伺服电机在工业自动化领域广泛应用小林惠美★◈★✿★。

　　公司可同时供应线性执行器与空心杯电机★◈★✿★，为人形机器人产业链稀缺标的★◈★✿★。①线性执行器★◈★✿★：人形机器人线性驱动器采用力矩电机+行星滚柱丝杠/滑动丝杆方案★◈★✿★，行星滚柱丝杠壁垒高★◈★✿★、价值量占比高★◈★✿★，行业目前由外资主导★◈★✿★，国产厂商具备稀缺性★◈★✿★。公司已具备多尺寸滚珠丝杆线性执行器产品★◈★✿★，有望顺势切入至行星滚柱丝杠行业★◈★✿★，抢占市场先机★◈★✿★。②空心杯电机★◈★✿★：具备体积小小林惠美★◈★✿★、可控性高小林惠美★◈★✿★、噪音小等优点★◈★✿★，契合人形机器人灵巧手需求★◈★✿★，公司已具备多尺寸空心杯电机尊龙凯时平台登录★◈★✿★，产品性能领先行业★◈★✿★。假设2030年国产人形机器人销量达100万台★◈★✿★，每台机器人装载12个线年线性驱动器/空心杯电机市场空间约287/34亿元★◈★✿★，未来成长空间广阔★◈★✿★。

　　盈利预测与投资评级★◈★✿★：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.06/1.24/1.53亿元尊龙凯时平台登录★◈★✿★，同比增长5%/17%/23%★◈★✿★，对应当前股价PE分别为36/30/25倍★◈★✿★。公司为国内微特电机龙头★◈★✿★、机器人产业链稀缺标的★◈★✿★，成长性优异★◈★✿★，首次覆盖给予“买入”评级★◈★✿★。

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